光伏“內卷” 高景氣時代的江湖紛爭

2020年（nián）12月的氣候雄心峰會上國家高層領導的表態，為中國減碳路徑設定了（le）2030年的目標，也為光伏行業（yè）帶來（lái）了超長的新景氣（qì）周期。

受益於行業高（gāo）增長的紅利，過去一年，在（zài）光伏概念股在資本（běn）市場被火熱追捧的同時，從矽料、矽片、電池片、組（zǔ）件，光伏支架、到逆變器、玻璃、膠膜等輔材，國內光伏企業掀（xiān）起了凶猛的擴產潮。

據機構不完全統計，僅隆基股份、通威股份（fèn）、晶澳科技、天合光能等上市（shì）的龍頭光伏企業，2020年（nián）公布的擴產項目就多達40個，累（lèi）計公布的計劃投資總額高達2147.76億元。

這種一（yī）擁而上的情形，在我（wǒ）國光伏產業的發展史上曾多次上演。在行（háng）業的需求紅利下，新老玩家們（men）往往（wǎng）大（dà）肆擴張造成產能過剩，競爭格（gé）局惡化，最後行業重新洗牌。

施正榮、苗連生、李河君……這些光伏（fú）首富的沉浮背後，光伏行業的老大數次更迭，每隔（gé）三五年就會經曆一次起落。

如果2020年規劃的光伏產能都能夠順利投產，勢必會帶來一定程度上的產能過剩，價格戰與行業的洗牌在所難免。

因此有（yǒu）業（yè）內人士將其稱之為光伏（fú）行業的“內卷”——在激烈的競爭壓力（lì）下，這（zhè）場高（gāo）度（dù）景氣的行業盛宴，並不是每一個玩家都有運氣享用。

01、凶猛擴產潮

龍頭的壓力競爭、一體化布局的（de）趨勢和新勢力企業的加入為整個（gè）光伏行業掀起了擴產潮。

在凶猛的擴產潮當（dāng）中，茄子视频懂你更多可以觀察到三個明顯的變化與趨勢：

首先（xiān），頭部企業擁有更好的融（róng）資（zī）條件，勢必要繼續擴大優勢，因此在擴張規模上同樣領先。

數據顯示，2020年國內上市光伏企業公（gōng）布的40個（gè）擴產項（xiàng）目，高達2000億的總投資金額（é）中，通威股份在擴產方麵投資便高達（dá）近500億元；隆基股份在擴產（chǎn）方麵投資金額達到363億元。

矽片雙寡頭之一的中環股份也在今年2月拋出了（le）史上最大投資計劃，矽片產能直逼隆基股份。

第二，除了（le）擴張原（yuán）有業務之外，越來越多的（de）光伏企業開始（shǐ）進行一體化的布局，即向上下遊延伸，通過擴張參與到矽料、矽片、電池片、組件、光伏支架係統等兩個或多個領域（yù）。

作為全球最大的單晶矽製造商，隆基股份也一直在下遊（yóu）組件領域發力，2020年已（yǐ）經取代了晶科能源，成為全球最大的光伏組件商。

中環股份、東方希望、中（zhōng）潤光（guāng）伏等供（gòng）應鏈（liàn）上遊企業也做了類似的事情，在（zài）2020年紛紛進軍下遊（yóu）組件市場。

另外（wài），國內的電池、矽料龍頭企業通威股份也開始補齊自身在（zài）矽片上的短板。2020年（nián），通威股份通過與晶（jīng）科能源、天（tiān）合光能的合作（zuò），進入到單晶矽片領（lǐng）域（yù）。

第三，市場（chǎng）紅利之下，不少新勢力企業加（jiā）入戰局，開啟跨（kuà）界擴張。

其中（zhōng）,在最受關注的矽片領（lǐng）域，上機數控與京運通都是由設備製造商（shāng）轉向矽片生產。

兩家企業都在2019年開始拓展單晶矽片（piàn）業務，同（tóng）時在2020年繼續大規模擴產，試圖從隆基、中環寡（guǎ）頭壟斷的市場中分得一杯羹。

光伏玻璃領域，由於2020年的供（gòng）應短缺和價格暴漲，不少新玩家開（kāi）始湧入，其中包括汽車玻璃龍頭（tóu）企業福耀（yào）玻璃、國內最大的玻璃原片生產企業（yè）之一的旗濱集團、日用玻璃生（shēng）產商德力股份等。

整體（tǐ）上看，伴隨著龍頭（tóu）的壓力競爭、一體化（huà）布局和新勢力企業的加入這三大趨（qū）勢，整個光伏行業進入了（le）凶猛的擴產潮的同時，也埋下了產能（néng）過剩的隱（yǐn）憂。

除了供應仍然偏緊的矽料與光伏玻璃之外（wài），其他細分行業都籠（lóng）罩著產能過剩的陰影（yǐng）。

以矽片（piàn）行業為例，綜（zōng）合現有產能與擴（kuò）產計劃，2021年國內矽片產（chǎn）能超過300GW已是大概率（lǜ）事件，但根據光伏（fú）行業協會的預測，2021年（nián）全球光伏新增裝機僅在150GW~170GW之間。

光伏組件（jiàn）領域同樣麵臨過剩風險。按照行業統計，2021年六大組（zǔ）件企業的出貨目標基本呈現同比翻（fān）倍增長，僅這六家企（qǐ）業的合計總目標就（jiù）已經超過了2021年的全（quán）球新增裝機量數字。

02、結盟（méng）與混戰

在激烈的（de）行業競爭（zhēng）壓力（lì）下，光（guāng）伏整個行業包括光伏（fú）支架產業正在上演一出合縱連橫的混戰。

今年（nián）2月2日，隆基股份發布公告（gào）稱，與保利協鑫能（néng）源旗下江蘇中能矽業簽訂73億多（duō）晶矽料采購協議。

兩個“宿敵”合作結盟的消息（xī）傳（chuán）出，讓不少業內人士感到（dào）震驚。

隆基和協鑫（xīn）曾經是行業內的“死對手”。隆基作為全球最大的單晶（jīng）矽龍頭與協鑫的多晶矽技術路（lù）線一直互相對立，最終單晶矽路線擊敗多（duō）晶矽，成為了主流（liú）技術。

在隆基崛起的同時，協鑫作為多晶矽的龍頭企業也一度陷入低穀。

而隆基與協鑫之所以能夠“化敵為友（yǒu）”，背後是隆基與老朋友通威股份的“貌合（hé）神離”。

2020年，矽料的緊缺和漲價是光伏（fú）行業主旋律之一，這一趨勢進一步延伸到了2021年。今年年初，矽料價格從（cóng）70元/kg漲至90元/kg，漲幅達29%，似（sì）乎還有繼續上漲的趨勢。有業內人士戲稱，這是一個“擁矽為王”的（de）時代。

矽料的漲價，讓矽料龍頭通威股份充分享（xiǎng）受（shòu）了市場的紅利（lì），也（yě）具備了和曾經的（de）盟（méng）友隆（lóng）基股份爭（zhēng）奪定價權和（hé）利潤分配點的底氣（qì）。

盡管曾經有（yǒu）各種參股和合作協議，但最終隆基害怕受製於通威的矽料威脅，轉而尋求新（xīn）的合作夥伴、曾經的對手——保利協鑫。這似乎正應了一句話，沒有永（yǒng）遠的朋（péng）友，隻（zhī）有永遠的利益。

協（xié）鑫毫無疑問（wèn）是這場結盟與混戰（zhàn）中的勝利者之一。2020年協鑫的顆粒矽技術取得重大進（jìn）展，除了與隆基的合作，協鑫在近期（qī）還與矽片第二巨頭中（zhōng）環股份簽訂了35萬噸、預（yù）估總金額317億元的長期訂單。

自2020年（nián）初（chū）至今，保（bǎo）利協鑫（xīn）能（néng）源的股價漲幅超過670%，實現了（le）精彩的逆襲（xí）。

另一方（fāng）麵，忌憚通威矽料威脅（xié）的隆基股份，也同樣（yàng）讓其他對手忌憚。

近兩年，走一體化戰略的隆（lóng）基股份一直（zhí）在下（xià）遊組件領域發力，已經（jīng）取代（dài）了曾經的合作夥伴成為全球（qiú）最大的光伏組（zǔ）件（jiàn）商。另一家矽（guī）片龍頭中環股份也選擇了向下遊組件領域延伸。

而被（bèi）隆基和中環拋（pāo）棄（qì）的組件（jiàn）廠商，則攜手選擇了結盟新的夥（huǒ）伴。2020年，阿特斯、東方日升、天合光能等組件廠紛紛與矽片領域的新玩家上機數控簽署采購大單。

通威股份也選擇了與（yǔ）被（bèi）隆基打壓的晶科能源、天合光能合作，進入到單晶矽片領域，同時也采購新玩家京運通的矽片。

從對手變成夥伴，從夥伴變成對手（shǒu），巨頭們締結盟友（yǒu），腰部玩（wán）家抱團（tuán）取暖，在激烈的行業競爭（zhēng）壓力下（xià），光伏江湖（hú）裏正在上（shàng）演一出出（chū）合縱（zòng）連橫的混戰。

03、價格（gé）戰在即

有能力進行一體化布局的大公司和龍頭企業，在資本的（de）支持之下（xià），往往是強者恒強。

光伏行業“內卷”之下（xià），即使在行業的高景氣下，仍（réng）有不少（shǎo）玩家（jiā）沒能享受到（dào）這場行業紅（hóng）利。

回顧2020年的光伏企業的業績（jì）預告，除了隆基股份、通威股份、晶澳科技、京運（yùn）通等企業淨利潤翻倍或接近翻倍，像協鑫集成、東方日升、中利集團、億晶光電、愛康科技等光伏上市公司都出現了業績下滑，甚至是虧損。

其中，東方日升2020年的歸母淨利潤預計同比下降75.35%-83.57%，而扣非淨利潤預計為虧損。協鑫集成歸母淨利潤預計（jì）為-25億元至-15億元。兩者虧損的原因都指向上遊原料（liào）價格的上漲（zhǎng）。

這些虧損（sǔn）和淨利下滑的企業的共同特點是，主營業務多以（yǐ）光伏組件為主，因為上遊原料的漲價（jià）而盈利能力下滑。同時規模（mó）相對較小，屬於行業的腰部企業。

從中（zhōng）茄子视频懂你更多其實不難看出一體化戰略的重要性（xìng）。一體（tǐ）化的發展能夠平抑單一產品的風險，從而提高發展經營的穩定性。這也是不少光伏企業一體化布局（jú）的主要考慮。國金證（zhèng）券指（zhǐ）出，光伏製造產業鏈一體化（huà）程（chéng）度再次提升是大勢所趨。

龍頭（tóu）企業往往（wǎng）有穩定的業績表現、更強的抗風險能力，能夠更好地獲得資本的支（zhī）持，從而進一步延伸產業鏈、擴張產能，鞏固其在市場中的地位。而不被市場待見（jiàn）的企業，其擴產、業務拓展（zhǎn）等也容易受到資金的掣肘。

因此，有能力進行（háng）一體化布局的大公（gōng）司和龍頭企業，在資本的支持之下，往往是強者恒強。而業績較差、市值較低的企業想要尋得逆襲的機會（huì）卻並不容易。

無論是矽料、矽片、電池片、組件，光伏支架（jià），單獨（dú）看哪一個環節的技術壁壘都（dōu）不算高，產業鏈上下遊的玩（wán）家想（xiǎng）要切入似乎並不困（kùn）難。

但技術壁壘不高，並不意味著新玩家可以輕鬆分流老（lǎo）玩家的市場份額。

成本（běn）優（yōu）勢也可以塑造企業的核心壁壘，在行業龍頭隆基股份的發展曆程中，正是成本優勢成為了其單晶矽（guī）產品快速搶占市場的關鍵因素。

以矽片領域為例，矽片領域的新玩（wán）家上機數控、京運通都是以上遊光（guāng）伏設備起家，有一定的（de）技術（shù）積累。2020年，上機數控、京運通股價漲幅分（fèn）別達到了623%和243%，資本的（de）看好已經體現在了股價當中。

想要在隆（lóng）基和中環的寡頭壟斷格局當中脫穎而出，上機數控和（hé）京運通都必須具備打價格戰的能力，否則（zé）資本對其的耐心很難保持（chí）。

目（mù）前（qián）矽片產能（néng）短期（qī）過剩的風險已經顯（xiǎn）而易見，價格（gé）戰隨時都將來臨（lín）。興業證券（quàn）指出，根據2021年國內矽片需求情況及矽（guī）片行業的成本曲線，預計2021年矽片的價格中（zhōng）樞將在2.67元（yuán）/片附近，下降20%左右（yòu）。

價格戰一方麵會打擊新玩家的盈利能力，減緩其擴張速度，另一方麵也暫時拉低（dī）行業整體（tǐ）利潤率，從而震懾意（yì）圖進入該領域的新玩家（jiā）。這也意（yì）味著，目前（qián）光（guāng）伏（fú）企業規（guī）劃的產能未來不（bú）一定（dìng）可以全部落地。

另外，值得注意（yì）的是，由於能源領域的國企、央（yāng）企是光伏電站的主要投資方，在（zài）國內的招標模式下，價（jià）格一（yī）直是很重要的考量因素。這使得組件以及光伏支架廠家互相競價，行（háng）業的利潤空間也在（zài）不斷被壓縮。

從（cóng）更長遠來看（kàn），整（zhěng）個光伏行業就是從價格戰中成長為（wéi）今天世界領先的（de）地位。隻有通過持續創新，保持在（zài）成（chéng）本上領先對手，才有資格享受這場（chǎng）“光伏盛宴”。